3600点，市场聚焦三大分歧

特立

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A股时隔五年，再次站上3600点第二天，沪深两市成交金额达1.234万亿元，已连续8日超万亿元，且较上日明显放量。

本周三，抱团股补跌，而中字头的“价值股”却现涨停潮。宁德跌4%，金龙鱼跌7.63%，迈瑞大跌近6%；中国化学、中远海控、中国中车、中远海发涨停；中国核电、中国核建、中国西电和中国中冶表现不俗，连中石油中石化都有奋起向上的意思。

展望后市，市场依旧出现三大分歧。

//  流动性是否充足？  //

宏观流动性方面，央行于13日早间披露，当日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作。开年以来，央行逆回购交易量一降再降。从200亿到100亿再到50亿，最新一期操作，只有20亿元！

一些市场人士认为，不管是50亿还是20亿，都是象征性的量。量少，说明市场不缺钱。近期逆回购操作量虽少，但蕴意充分，既体现了央行对岁末年初流动性的关注和呵护，也表明了保持流动性合理充裕、市场利率稳定运行的态度，凸显了“稳”的主基调。

不过，另一些数据显示，流动性并不完全乐观。

中国央行发布2020 年12 月金融数据，其中新增人民币信贷1.26 万亿元，基本符合市场预期，社融增速则超预期下滑至13.3%。社融数据方面，12 月新增社融1.72 万亿元，同比少增3830 亿元。

2020 年12 月末，M2 增速回落至10.1%（前值10.7%），M1 增速回落至8.6%（前值10.3%），而12 月财政存款仅减少9540 亿元，同比少减1246亿元，或表明12 月财政支出增速并未有显着大幅增长，全年财政支出或低于预算规模。

市场对春节前后的宏观流动性看法并不一致。

泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，2020年12月社融数据低于市场预期，强化了关于货币政策“缓退出”、“前松后紧”的观点。后续社融增速将自行回落，使得货币政策（尤其是流动性政策）无须额外收紧。

也有市场人士认为，春节前后的宏观流动性需要继续观察，现在做任何判断都为时过早。

中金公司称，预计年初全面降准的可能性较低，央行或更多通过MLF、直达实体经济工具等方式适时适度投放流动性。

中信证券表示，除了逆回购，央行在本周五（1月15日）的MLF操作信号意义更强。

至于短期行情，比如周五MLF操作之后，市场是超预期上涨还是走出利好落地冲高回落的剧本，市场分歧则更加大。

//  抱团股何时无以为继？  //

中字头暴涨给价值股带来一丝曙光，但对于整个市场广度并没有丝毫改善。涨的仿若股灾是2021年以来A股最直观的感受，上证50已经创下13年来新高，破掉2015年高位，下一步挑战2007年的历史最高峰。沪深300表现也同样亮眼，而中证1000指数还徘徊在2018年5月左右的水平。

机构抱团龙头，龙头股价不断上涨，反而来基金涨幅显著，不断吸引着基民参与基金投资，机构融了基民的钱，再度加仓了原有核心龙头票，再度刺激股价不断上涨，再度刺激基金上涨，不断形成正循环……

2021年是机构主导的牛市，公募基金就是其中最重要的一份子。历史上，公募基金主导行情并不是新鲜事。

2004年，公募基金合计持有A股流通市值占沪深两市总市值的14.7%；2007年基民排队购买基金，公募基金占比市值一度达到25.7%。

2008年市场大跌，公募基金的话语权一落千丈。2010-2016年期间，公募市值占比从6.83%下降到3.28%。

2018年开始，公募基金开始大幅重仓白酒、食品、新能源车、光伏等行业龙头，与同期的外资审美偏好一致。至今，这些行业龙头已经变成了“信仰”。

但资金总有续不上力的时候，这个时刻什么时候到来成为市场关心的头等大事。

这一次，机构抱团的结果会如何？阳光底下无新鲜事？又或许这次真的不一样？

//  该冷静还是乐观？  //

中信建投表示，2021年一季度是全年行情最好的阶段，建议投资者抓住当前的窗口期。

新时代证券策略称，这是新一轮大级别上涨的起初阶段。1月的指数突破，标志着新一轮大级别上涨的开始，市场的主导力量已经变为增量资金。从公募基金发行的数据来看，目前依然处在资金新一轮加速的起初阶段。

但也有机构表示，当前更应该冷静，保持谨慎乐观的态度。

中银新回报的基金经理李建表示，主动权益类基金的收益率或将出现明显的两极分化，基金经理的选股能力可能要面对更严格的考验。王伟表示，2021年的最大要务是在选股中尽量避开估值下杀的风险，争取选择盈利超预期、估值有保护、泡沫不严重的公司。

景林资产总经理高云程发表2021年A股市场年度策略表示，面对当下A股市场，投资者既要保持一份冷静和客观，也要目光放远一些，找出那些能不断奔跑的优秀企业。

施罗德投资管理（上海）有限公司股票权益基金经理张晓冬发表最新市场观点指出，今年对A股依旧审慎乐观，指数可望持续震荡向上。在行业方面值得关注的投资亮点包含5G、半导体、医疗保健、化妆品及免税行业等特定消费板块，而受益于汽车电动化、智能化、轻量化趋势的股票，则有望延续去年的强劲表现。



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真是难得给力的帖子啊。