豪掷33亿投资光伏玻璃，75岁的曹德旺这次赌对了吗?

麻坡等你 · 发表于 2021-1-17 18:40:18

作者：财经天下周刊本文由网友发布，版权归原作者所有，如有侵权请及时联系

在美国建厂的曹德旺，曾引起舆论的轩然大波，然而，受疫情影响，美国工厂乃至海外布局都严重拖累了福耀玻璃的业绩。一向强调企业“保守经营”的曹德旺，将豪掷33亿元用于开拓国内光伏玻璃业务。曹德旺的“冲动”，这次赌对了吗？

财经天下周刊（ID：cjtxzk）
文｜冒诗阳编辑｜孙明

曹德旺嘴上说着“不要”，身体却很诚实。

1月8日，福耀玻璃发布公告称，拟增发不超过1.01亿H股，募集资金约合33亿元人民币，用于开拓国内光伏玻璃业务。

已经75岁的福耀玻璃创始人、董事长曹德旺，曾在多个公开场合强调企业“保守经营”的重要性，尤其面对疫情变局，他认为福耀玻璃受到的冲击较小，正是坚持稳健经营的结果。

但面对一系列变化，福耀玻璃却似乎“稳健”不下去了，此次大手笔拿出33亿加码国内光伏玻璃，更像是一场豪赌。

事实上，在福耀玻璃的业务版图中，光伏玻璃与福耀玻璃伊利诺伊有限公司业务上更为接近。但这一次，曹德旺没有选择在美国追加投资，却将业务重心再度转向国内，这背后究竟有何玄机？曾让富豪曹德旺出圈的“美国工厂”和海外布局，究竟遇到了什么问题？

“美国工厂”投入8年，仍是大窟窿

即便波折不断，但曹德旺与他的“美国工厂”并非没有蜜月期。

福耀玻璃伊利诺伊有限公司自2017年下半年开始为公司贡献利润，也是在这一年，曹德旺的“美国工厂”整体开始盈利。财报显示，2017 年福耀玻璃美国营收21.5亿元人民币，实现利润约508.2万元。

随后两年中，一切似乎都在向好的方向发展，随着产能利用率持续爬坡，美国工厂业绩攀升，2018、2019 两年分别实现营收34.1亿和39.1 亿元，2019年比上年同比增加14.7%，随之而来的是，公司的海外业务营收占比也持续提升。

但在2020年，这一势头被无情打断。福耀玻璃2020年半年报显示，福耀玻璃美国有限公司在上半年亏损了9211万元，直接拖累了福耀玻璃的整体业绩。

在福耀玻璃的海外版图上，“垮掉”的不仅是美国工厂。福耀玻璃2019年收购而来的德国FYSAM汽车饰件项目尚在整合期，受疫情影响，该项目去年上半年亏损2617.12万欧元，使公司利润总额同比减少1.48亿元。

海外业务一系列的影响之下，福耀玻璃2020上半年净利润9.64亿元，同比下降35.97%，净减少超5亿元人民币。

这并不是福耀玻璃第一次受到海外工厂的拖累。2013年福耀玻璃以1500万美元收购美国代顿市工厂的同一年，福耀美国又出资2亿元在伊利诺伊州设立独资子公司，收购了玻璃产品供应商PPG名下的两条浮法玻璃工业生产线。

从投资美国开始，福耀玻璃通过自建、并购等方式，至2019年底已经在美国拥有六家子公司，其中三家为商贸企业，其余三家生产工厂分别位于美国密歇根州、俄亥俄州和伊利诺伊州。在项目投产的2016年，福耀美国公司当年亏损了4161万美元（约合2.9亿元人民币）。

曹德旺遇到的麻烦不止亏损。福耀美国还遭遇一系列水土不服，除文化冲突不断外，福耀还被美国联邦职业安全与卫生署罚款、被《纽约时报》等媒体指责劳动条件恶劣。

其中最被外界关注的，是福耀与全美汽车工人联合会(United Automobile Workers)的激烈抗争。整个过程，2019年被纪录片《美国工厂》拍下，让曹德旺着实当了一把“网红”。

不只在美国，连续数年对美国为主海外市场的投资，让曹德旺“两头不讨好”，投资者及外界关心福耀玻璃是否在将重心转向海外，此类消息最终酿成一场不小的舆论风波。

如今，虽然在2020年三季度，福耀玻璃美国工厂的经营状态有所改善，单季度扭亏为盈，实现利润1370 万美元，但曹德旺的北美淘金路仍存在较大不确定，包括北美持续的疫情，以及期间所需承担的外汇风险、中美贸易之间的不确定性风险等。

算下来，曹德旺近8年的美国“淘金之路”仅有3年为公司赚到了钱，显然无法收回成本。而今，曹德旺已很少公开谈及美国工厂，从2018年开始，美国工厂的建设也已不再是福耀玻璃的项目重心。

曹德旺美国建厂，

不能解决福耀玻璃的核心问题

事实上，曹德旺海外建厂的举动，是基于对福耀玻璃未来市场的判断，这一点并没有错。

从2016年美国工厂大规模投产开始，福耀玻璃后四年中海外业务的占比分别为34.5%、36.4、41.8%和49.06%。其中，2019年福耀玻璃海外营收增长22.6%，国内营收则下滑8.6%。

考虑到玻璃属于运输成本较高的贸易货物，转向美国现地生产，的确是解决成本问题的方式。

从福耀玻璃美国工厂的选址中可以看出，其工厂距离通用、本田、福特等汽车公司美国工厂较近。

再加上美国当地政府对福耀玻璃在税收、用工补贴方面的支持，曹德旺做出美国建厂的行为显然是经过深思熟虑的。

有熟悉其业务的人士称，曹德旺拍板美国建厂更多还是作为传统业务的延伸，希望通过海外建厂的方式，降低成本，提升海外市场的竞争力。虽然这一目标并未实现，福耀玻璃海外业务依旧较大程度上依赖于国内出口，但曹德旺及福耀玻璃高层对市场趋势的判断大体正确。

深层次的矛盾在于，福耀玻璃深陷美国工厂数年，拖慢了其对自身更核心问题的解决。

如果说福耀玻璃海外工厂亏损、汇率损失反映在了净利润上，那么公司经营层面的问题，则更多反映应在了营收上。2020年前三季度，福耀玻璃营收138亿元，同比下降12%；净利润约17亿元，同比下降27%。

这背后，福耀玻璃九成左右的业务仍依赖于汽车玻璃，但在全球经济增速放缓的背景下，无论是国内还是海外，汽车消费动力普遍走弱。2018年中国汽车产销量出现28年以来的首次下滑，2019年又连续第二年出现下滑。

从半年报中可以看到，今年上半年福耀玻璃汽车玻璃毛利率为32.58%，比上年同期减少1.90个百分点。

一系列信号预示着，目前汽车行业已基本告别高速增长期。福耀玻璃应该戮力的不再是为传统的汽车玻璃业务找寻降低成本的方法，而是要开拓新的、更具增长潜力且附加值更高的业务。

在此背景下，曹德旺再次将目光投了向国内。

福耀玻璃转型、曹德旺回归

今年1月，曹德旺在向媒体总结2020年业绩时称，“2020年我们公司的出口受疫情影响不大”，但由于“人民币升值得很厉害，在出口上我们几乎没有赚到什么钱。”于是，维持海外业务更多是为了“和客户保持长期的合作关系，保护好订单”。

财报显示，2020三季度福耀玻璃由人民币升值导致的汇兑损失达到3.1 亿元。从建厂到汇率风险，福耀玻璃海外业务经历了太多不确定，要支撑起公司的业务转型，还得在国内市场做文章。

确定了市场，做什么业务是更重要的问题。实际上，国内汽车行业近期展现出更多新迹象，电动化、智能化趋势下，催生出蔚来、小鹏等一批市值传奇。

但对于福耀玻璃而言，问题是发生在汽车制造下游端的变化，很难惠及上游企业福耀玻璃，新能源汽车对传统汽车更多的是替代，而非带来明显的增量，新能源汽车的普及可能会带来汽车玻璃利润的提升，但汽车玻璃的需求量，最终是由整体产量决定的，这个方向很难有更大的发挥空间。

此外，曹德旺自身对新能源汽车的判断，也影响了福耀玻璃的转型方向。在多个场合中，曹德旺都表达了对于新能源汽车“泡沫太大”的担忧。于是，曹德旺将企业转型的方向，瞄准了汽车以外的市场。

与汽车行业的萧条形成鲜明对比的是，国内光伏玻璃行业在近年经历了快速长大。

光伏行情首先体现在政策端。2020年12月16日，工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》公开征求意见稿，放松了光伏压延玻璃的产能限制，为福耀玻璃等企业的进入打开了绿灯。

更重要的是市场端。据第三方咨询机构统计，截至1月7日当周，国内3.2mm光伏玻璃均价43元/平方米，较去年同期上涨48%。这背后，光伏玻璃是光伏组件的重要辅材，而2020年光伏组件需求爆发式增长，直接导致了国内光伏玻璃面临短缺，价格大幅提升。

受此带动，上市公司之中，光伏玻璃企业亚玛顿业绩预告显示，预计2020年公司归母净利润为15亿元~16.6亿元，同比增加109%~132%。此外，光伏玻璃龙头福莱特也业绩大增。

于是，进军光伏玻璃，成为继福耀进入美国之后，最大胆的决定。

然而，这一举措仍需面对风险。事实上，光伏玻璃行业正迅速扩产。

《财经天下》周刊发现，仅在2020年底，就有数个大型项目集中上马。其中，2020年12月28日，彩虹集团与江西上饶经开区签订了106亿元光伏玻璃项目；12月30日，福莱特宣布将投资43.5亿元建设5座日熔化量1200吨光伏组件玻璃项目；12月31日，又有洛阳玻璃披露拟募资不超过20亿元加码光伏电池封装材料项目。

新领域的竞赛中，福耀玻璃能否再延续曹德旺一直强调的“稳健打法”，这位75岁高龄的富翁，又能否为福耀玻璃再寻新方向，一切都属未知。

—End—